Модель средневзвешенной стоимости капитала – WACC

Разработчики модели EVA (Economic Value Added) Джоэл Стерн и Беннет Стюарт предложили использовать для расчета показателя EVA средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Модель средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital, WACC) характеризует средневзвешенную доходность, ожидаемую от всего вложенного в компанию капитала, как собственного, так и заемного. Проще говоря, это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании (проекта бизнес-плана). Также, WACC используется в программе при расчете модифицированной внутренней нормы рентабельности.

Смотрите также видео-урок № 9. Часть 10. Здесь мы учимся создавать бизнес-план с нуля на примере проекта интернет магазина. В этом уроке, Часть 10 – последняя часть бизнес-плана это анализ эффективности проекта.

Пример расчета WACC

WACC рассчитывается путем вычисления взвешенной стоимости компонентов источников финансирования по следующей формуле:

WACC = [Ve / (Ve + Vd)] × ke + [Vd / (Ve + Vd)] × kd × (1 – T)

Где:
Ve – объем капитала компании;
Vd – объем заемных средств;
kе – коэффициент стоимости собственного капитала;
kd – коэффициент стоимости заемного капитала;
T – ставка налога на прибыль.

Пример расчета средневзвешенной стоимости капитала, без учета налога:

В упрощенном варианте, например, если вы рассчитываете бизнес-план небольшого проекта, вместо привилегированных и обыкновенных акций могут быть инвестиции в проект, доли участников и т. д.

В проектах с долевым участием, собственный (привлеченный) капитал берется из итогового баланса компании или проекта, строка – акционерный (внесенный) капитал. И из того же баланса – реинвестированная прибыль (сумма нераспределенной прибыли, добавочного и резервного капитала).

Если, например, заемный капитал – это понятная величина, которая берется из расчетов бизнес-плана, из текущих ставок, то как оценить стоимость собственного капитала (в процентах)?

Как правило, стоимость привлеченных денег оценивается, как минимум, выше стоимости депозитных вкладов, или сравнивается с кредитными (заемными) средствами. И, как правило, это – экспертные оценки, так как риски (в данном случае финансовые) должны оценивать эксперты. В частном случае, если вы самостоятельно разрабатываете бизнес-план, экспертом будите вы сами.

Если у вас небольшой проект или компания является ООО, ИП, в поля «Стоимость привилегированных, обыкновенных акций, реинвестированной прибыли» можно внести одинаковый показатель процента.

В распространенной практике, ставку налогов, при расчете заемных источников, не всегда используют в WACC. Поэтому, в Budget-Plan Express есть возможность «включать» или «не включать» ставку в формулу расчета: в настройках, во вкладке «Инвестиционный анализ».

Внесение процентных ставок в настройках Budget-Plan Express обязательно, и не только для расчета WACC, но и для его использования в других расчетах, в том числе, для расчета комплексного показатель EVA (Economic Value Added).

Процент (коэффициент) заемных источников финансирования рассчитываются автоматически и за все периоды следующим образом:

R = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] х 100%,

r = [ (∑Kn – ∑Zn) / ∑Zn ] = ∑Kn / ∑Zn – 1,

Где:
Kn – все выплаты за n период;
Zn – кредитные деньги, полученные за n период;
R – искомый процент.

Таким образом, учитываются не только процентные деньги, но и прочие выплаты в составе стоимости заемных источников финансирования.

Показатель WACC достаточно широко используется как в формулах расчета других показателей, так и в качестве индикатора сравнения с другими индикаторами. Ниже приведены лишь некоторые примеры, где встречается показатель WACC:

1. При определении ставки дисконтирования. Например, в качестве ставки дисконтирования может использоваться средневзвешенная стоимость капитала (WACC).
2. При определении минимально необходимого уровня рентабельности активов (ROA)
3. При оценке эффективности использования капитала. Прибыль на инвестированный капитал (ROIC) сравнивают с его стоимостью (WACC).
4. При определении эффективной барьерной ставки – это процентная ставка, определяющая для конкретного инвестора минимальную ожидаемую отдачу от инвестиций (сравнивают с WACC, может быть выше или ниже WACC).
5. Индикатор WACC часто сравнивается с индикатором внутренней нормы доходности IRR:
• если IRR < WACC, то уровень эффективности данного проекта низкий (при положительном IRR);
• если IRR = WACC, то уровень эффективности данного проекта средний;
• если IRR > WACC, то уровень эффективности данного проекта достаточно высокий и привлекательный для инвестиций.
6. В формуле расчета дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow, DCF), соответственно, WACC опосредованно участвует в расчете показателей эффективности проектов (РВ, DPB, NPV, PI, IRR), расчетной базой для которых является дисконтированный денежный поток.
7. В формуле расчета модифицированной внутренней нормы доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return).
8. В формуле расчета показателя экономической прибыли EVA (Economic Value Added) и других комплексных показателей.

☛ Смотрите применение WACC в формуле расчета модифицированной внутренней нормы рентабельности – MIRR.

Выберите лицензию Budget-Plan Express и оплатите в личном кабинете – в рублях или другой валютой