Определение уровня ставки дисконтирования

В этом разделе мы поговорим о том, как подобрать ставку дисконтирования, для расчета проекта, о том, какие подходы используются при подборе ставки дисконтирования. На практике ее часто сравнивают с WACC – средневзвешенной стоимостью капитала, и понятно, ведь реализация проекта не должна приводить к росту стоимости капитала.

Смотрите также видео-урок № 9. Часть 10. Здесь мы учимся создавать бизнес-план с нуля на примере проекта интернет магазина. В этом уроке, Часть 10 – последняя часть бизнес-плана это анализ эффективности проекта.

Как выбрать ставку дисконтирования – критерии подбора

Для учета факторов риска желательно рассматривать, по крайней мере, три возможных варианта реализации проекта – «пессимистический», «оптимистический» и «наиболее вероятный». Этот же подход актуален в оценках инвестиционных рисков, при расчете показателей эффективности проекта. Скорость расчетов в Budget-Plan Express достаточно «комфортная», чтобы «проигрывать» варианты проекта, например, с использованием различных ставок (изменяя их в настройках).

Ранее мы отмечали значение ставки дисконтирования – как определенного уровня риска «барьерной» ставки, и очевидно, в расчетах показателей эффективности границы риска зависят от выбранной ставки. В первую очередь, обращайте внимание на показатель «внутренняя норма рентабельности» (NPV), определяющий значение ставки дисконтирования, при котором NPV равен нулю.

Чем меньше разница в результирующих финансовых показателях по каждому варианту, тем устойчивее данный проект к изменениям внешних условий, тем меньше связанные с проектом риски. При определении ставки дисконтирования, нужно всегда обращать внимание на следующее:

1. Конечный смысл использования дисконтирования в оценке денежных потоков (инвестиционных рисков).
2. Ставка дисконтирования – всегда «экспертная» оценка, то есть любые расчеты и методы, используемые для исчисления ставки, являются лишь ориентиром, который может быть принят или скорректирован.
3. Ставка дисконтирования, как правило, соотносима с различными уровнями рисков, которые определяются в большинстве случаев требованиями инвесторов, например, r – коэффициент дисконтирования, может учитывать уровень инвестиционного риска (премия за риск).

Самый простой способ проверить, правильно ли выбрана ставка – сравнить ее со ставками депозитов: «Что выгоднее? Положить деньги на депозит или вложить в инвестиционный проект?». Завышенная ставка дисконтирования определяет «запас прочности» проекта, его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Т. е. чем больше расчетная ставка дисконтирования, тем меньше рисков вложения инвестиций в данный конкретный проект, конечно, при условии положительных оценок инвестиционной эффективности.

При оценке эффективности проекта, для определения ставки дисконтирования, иногда практикуется следующий подход: ставка дисконтирования принимается не ниже показателя ROA действующих предприятий в той же отрасли и с тем же типом продукции и не выше значений, получаемых по модели CAPM. Наибольшее распространение, для определения ставки дисконтирования, в практике получила модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC). В качестве ставки дисконтирования используется показатель WACC предприятия (так как реализация проекта не должна приводить к росту стоимости капитала компании).

☛ Заметьте, для расчета модифицированной внутренней нормы рентабельности MIRR используется средневзвешенная ставка дисконтирования – за весь период расчета, выбранный пользователем.

Выберите лицензию Budget-Plan Express и оплатите в личном кабинете – в рублях или другой валютой